セキュリティトークン

INXのセキュリティトークンによる公募が市場を盛り上げるかもしれない。

こんにちは!ミートくんです。

今回の記事は「セキュリティトークンに関心がある人全員」に読んで欲しい記事です。

INXがセキュリティトークンにてIPOをする!

という記事はtwitterやらで目にしたかもしれません。しかし、「あら、そう」くらいな気持ちで読んでいるかと思います。

ニュースサイトや企業ブログなどは、INXのIPOの概要について伝えてくれるかもしれませんが、

私みたいな個人投資家の独自の目線

からの記事を書こうと思いまして、日曜日の夜に徹夜している次第でございます。もしよければ読んでみて、セキュリティトークン市場についての造詣を深めてみてくださいませ。

ミートくん
個人ブログ運営のメリットを余すことなく享受するぜ!

■9/2追記

twitterにてINXの目論見書をまとめています。

1つのスレッドにすべてつなげているので、お時間ある時にでも読んでみてください。

※日付の部分をクリックするとスレッドが見れます。

 

INXのIPOに関してはかなり前から注目していた

INXは仮想通貨やセキュリティトークンの取引所をオープンするぜ!

というプロジェクトです。

2年前にSEC(米国証券取引委員会)に公募するための書類(目論見書)を提出していた段階から注目していました。

というのも、以下のようなメインストリートグロウス法案についての記事をミートくんが書いていたのをご存知でしょうか。

詳しく見る
MainStreetGrowthActが米国のIPO市場を変える。

こんにちは、ミートくんです。 2018年9月現在、UverやAirbnbなどのいわゆる「名高い企業」がいまだに未公開企業である(公開市場で売買されていない)というのはビックリな話です。 2000年以降 ...

続きを見る

2018年9月に「アメリカの上場までの期間が長くなっている事や公企業の減少などなどIPOについての問題点に切り込んだ法案」について記事にしました。

要は未公開企業の株式がもっと売買される場を作ろうといった内容です。

この記事内でも取り上げているのですが、「David Weild」という人物が上記の法案を起草しています。

彼はジョブズアクトの父と呼ばれていて、クラウドファンディングを合法化した立役者なんですね。元ナスダックの副チェアマンです。

この人。

https://www.linkedin.com/in/david-weild-iv-03a597/

私は2017年頃からセキュリティトークン市場の発展に賭けていて情報を追っていました。アメリカで開かれていたカンファレンスなどでDavid Weildの講演などを良く聞いていました。

David Weildはナスダックの副チェアマンを退職した後に、Weild & Coという会社を作って投資銀行や機関投資家向けのサービスを展開しています。

その彼が、INX Limitedの役員として就任しているんですよね。

この事実を知っていたので、INXには以前から注目していました。

当時は、F-1の書類を出して公募で資金調達を行う!!という事で数年かかるんだろうなぁ、と軽く存在を忘れていました。

というのも「Registerd(=登録された)」という表現を使いますが、証券の売出しを行う際にSECに目論見書を提出して、許可されて、登録した上で資金調達を行うのってかなりハードルが高いし、お金も時間もかかります。

だからほとんどの企業がSECに登録をせずに「登録免除規定」のルールを遵守して、公募ではなくて私募で資金調達をやっているわけなんですよね。

ミートくん
私が一押しのtZEROに関しても私募にて資金調達をしたわけです

公募 → SECに登録して資金調達。幅広い投資家から資金調達が可能
私募 → SECの登録免除規定を遵守。適格投資家のみから資金調達が可能

このあたりの詳しい資金調達の仕組みを知りたい方は、以下のミートくんの記事をご覧くださいませ。

詳しく見る
セキュリティトークン(米国)の資金調達方法についてまとめてみる。

こんにちは、ミートくんです。 私は既存の証券市場がブロックチェーンに置き換わる未来、つまりセキュリティトークンに賭けています。 2018年9月時点では、米国をはじめとしてスイス、バミューダやマルタなど ...

続きを見る

上記の記事は2018年の10月に書きましたので、もし当時の私の知識が及ばない部分があり、間違いがあったら指摘してくださると幸いです。

個人的にはDavid Weildが役員として就任している時点で、INXを信頼してしまいそうなくらい彼のキャリアを尊敬しています。

というかINXへの投資は「運営のメンバーへの信頼」という点でしか投資判断ができないのですが(後述します)

他にもトロント証券取引所の元CEO証券会社のAmeritradeの元CEOが参加していたり、

モルガンクリークキャピタル(最近仮想通貨にも積極的に参加)のMark W. Yuskoがアドバイザリーに入っていたりするので、とにかくプレイヤー達が著名なんですよね。

ミートくん
経験豊富なメンバーが参加してて金融&デジタル証券のアベンジャーズかな。

 

とりあえずINXについてまとめてみよう

INXのIPOの概要については他の日本語記事に譲るとして。INXの資金調達について箇条書きでまとめておきます。

毎度のことなのですが、別に投資を促すわけではありません。ご理解ください。

「どうすればINXに参加できますか?」

といった問い合わせもご遠慮ください。

なぜ無料でコンサルしないといけないのか不明だからです。

 

・INXの法人自体はジブラルタルに拠点
・2017年創業
・仮想通貨の取引手数料、セキュリティトークンのリスティングと取引手数料が見込収入源
・1億3,000万枚のセキュリティトークンを販売
・トークンの総発行枚数は2億枚
・3,500万枚はリザーブに保管
・別の3,500万枚は運営、従業員、初期投資家に分配
・トークン保有者はINXの40%の営業活動によるキャッシュフローが分配
・トークン保有者は最低10%の取引手数料のディスカウント
・収益分配と手数料減額によるハイブリット証券
・トークン保有者は取引手数料のコスト削減のためにINXトークンを利用
・INXトークンを利用すると利用数の20%がリザーブに移行する→総供給量が減る
・INXをステーキング(預託)して取引手数料のディスカウントを受ける事も可能
・資金調達額の約73億円はリザーブ(準備金)にて保管
・トークン保有者には残余財産優先分配権あり
・残余財産優先分配権はリザーブより使用
・2018年1月に目論見書をSECに提出
・2019年Q3に7つの州にて送金のライセンス取得
・2019年12月より取引所の開発を開始
・資金調達完了から6か月後を目途に仮想通貨取引所をオープン
・資金調達完了から9か月後を目途にセキュリティトークン取引所をオープン
・2021年Q1には新たに25州にて送金のライセンス取得予定
・2021年Q2には40週にて送金のライセンス取得予定
・2021年Q2には世界中にローンチ予定
・2021年中に証券会社とATSのライセンス取得予定
・2021年にセキュリティトークンの売買開始(INX)
・2021年にセキュリティトークンの取扱い(他社証券)
・1INXは0.9ドル
・資金調達は機関投資家と個人投資家も同条件
・8月25日からIPO開始
・約120億円の資金調達
・約50億円が運営費として利用
・約73億円はINXトークンの売買が不可能になった場合に投資家への残余財産分配に使用
・運営保有のトークンは24か月間のロックアップ(半数は12か月後にリリース)
・カストディにはANCHORAGE、BitGo、Hex Trust
・国際送金、BTC、ETH、USDCにて投資可能
・BTC、ETH、USDCの受入れは7,500,000USDを達成した後に利用可能
・BTCとETHの基準額はBrace New Coinのインデックスの12:00am(UTC)の価格にて決定
・最低投資額は1,000ドル

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ミートくん
箇条書きだと理解しやすいでしょ!

INXのトークン販売はアメリカの証券法に遵守した公募として行われます。「収益分配」という側面と「利用可能」という側面があります。

仮想通貨かじってる読者がほとんどだと思うので、以下のような言葉を使いますが、

セキュリティ(証券)とユーティリティ(利用権)のハイブリット

型のトークンという事。

営業キャッシュフローの40%がトークン保有者には配当として分配されますが、トークン保有者は「取引コスト削減」のためにトークンを利用する事ができて、利用トークンの20%はリザーブに行くというBNBみたいな感じなんですかね。

そもそもINXトークンを保有して、売買ができるまでには1年くらいはかかると思いますが。

取引コスト削減のためにINXが利用されるためには、セキュリティトークンの扱い銘柄が増えてトレーダーや機関投資家が積極的にトレードするような将来を待たないといけないので、

これまで数年はかかるのかなと思っています。

tZEROがほとんどの州で「送金」に関するライセンスを取得していますが、米国では送金のライセンスを取得しないと仮想通貨の売買ができないみたいなので、INXも各州にてライセンスを取得予定なわけです。

INXのメインビジネスはセキュリティトークンの取引ですが、こちらはまだブローカーディーラーのライセンスもATSのライセンスも取得できていません。

メンバーの規制当局への対応は経験豊富なので、必ず取得するとは思いますがtZEROと比較すると周回遅れではありますね。

 

資金調達に関して言えば、資金調達額全体の3分の2近くの現金を保管しておいて、仮に投資家がINXトークンを売買できる機会が確保されない場合もしくは仮想通貨取引所がオープンしない場合に残余財産として分配されます。残余財産は優先的に分配されます。

多少お金が返ってくるというわけです。

ミートくん
SECに登録して行われる初のSTOというわけですね!

 

現状はメンバーへの期待感のみが投資判断

長いのですべては読んでいませんが、目論見書を見ると過去2年間の赤字額が記載されています。

目論見書にも記載がありますが、2019年6月30日の段階で$6,931,000(約7億3,000万円)の累積赤字になっています。

INXが発行するセキュリティトークンはユーティリティも兼ね備えていますから、一般的な証券取引所に上場するって事は考えにくいんですよね。

なのでトークン保有者としては

・INXが利益を出して40%の分配金がしっかり払われて証券価格が上がる
・INXトークンの利用者(取引手数料の削減希望者)が増える
・期待感からバブルが起きてINXが買われる

という3つのシナリオしか想定できないので(なおかつセキュリティトークン市場が形成される)、2020年8月の資金調達の段階でプロダクトの開発ができていない、売上が無い企業に対してどう投資判断するの?

と考えると、運営メンバーの過去の実績でしか投資判断はできないかなと思います。

約120億円の資金調達にどれだけの資金が集まるのか?は注目したいところですね。もしかしたらVCとかがごそっと入れるかもしれません。

ミートくん
私もとりあえず100万円くらい現金で投資してみようと思います!

最低調達額の約8億円を超えたらBTCやETHでも投資が可能になるので、様子みて仮想通貨も入れてみようかなと。

INXがブローカーディーラーやATSのライセンスを取得してからINXトークンの売買が可能になると思うので、最低1年間はお金が寝る前提ですね。

最低投資金額が1,000ドルで公募の形ですし、1年後に流動性が生まれたのちは個人投資家で売っちゃう人もいるかもしれないので、そこで拾うのもありかもしれませんが・・・めちゃくちゃうまくいったときのシナリオを考えたら、今回のIPOで入れるべきなのかなと。

ミートくん
こればっかりはわからんので、とりあえず少額で!

 

INXがうまくいけば市場が拡がる

とまぁ、INXの資金調達に関して色々と書きましたが、

STOが公募の形で行われる

というのは初のイベントなので期待はしてしまいます。

INXはtZERO同様にブローカーディーラーとATSのライセンスを取得して、セキュリティトークンの売買を行います。それがメインビジネス。

INXのメンバーの経験から察するに顧客は機関投資家をターゲットにした活動を行いそうな気がします。

以前、YoutubeLIVEでもちょろっとお話しましたが、上場前の企業のセカンダリーマーケットはナスダックやSharesPostにて形成されていて、買い手のほとんどが機関投資家なんですよね。売り手は元従業員がほとんど。

つまり、IPO前の段階の非上場企業の株式ってのは機関投資家が買うという土壌は既にあります。

あとはデジタル証券という技術革新によってどれほど効率的になるか?だけの問題だと個人的には思っていまして。

機関投資家は米国証券法に遵守した証券の売出しと売買であれば、参入する障壁はほぼ無いので、彼らが市場を拡げてくれるのを我々のような個人投資家は待つしかないわけですね。

ミートくん
うまくいけば一気に市場が拡大するかもね!

 

まとめ

今までの証券市場の発展をセキュリティトークンが再現するだけ

セキュリティトークン市場というのは米国証券法に遵守して証券の売出しと売買が行われるものですから、今まで証券市場が歩んだ道のりを再現するだけだと個人的には3年前から考えています。

2~3年前の私のブログ記事やツイートを見て頂ければ、当時の仮説がわかるかと。

最近はSecuritizeを主導にして、セキュリティトークンの発行市場(プライマリー市場)が形成されてきました。

tZEROはセキュリティトークンの流通市場(セカンダリー市場)を形成しつつあり、自社以外のデジタル証券がtZERO ATSにて扱われるようになります。

そして、INXがセキュリティトークンによるIPOというのを実現してくれるので、更にもう一歩進みました。

最近はDefiが流行っていますが、あんなのはお子ちゃま達の遊びだと誰かが言っていました。

今後は、tZEROが証券の貸し出しを行うサービスの提供を開始して、それによりショート(売り)で入れるようになりますし、銘柄が増えて指数が形成されれば、インデックスファンドも立ち上がり、パッシブ運用が行われ多額の資金が入ってくるでしょうし、オプション取引もできるでしょう。

実現には数年かかるでしょう。

しかし、金融規制を遵守して今までの非上場株式の非効率さをデジタル証券によって、効率良くするだけの話ですから。数年後にはけた違いの市場になっているでしょう。

ミートくん
さぁ!5年後に答え合わせだ!

 

こちらの記事を最後までじっくり読んだ方だけにご案内ですが、有料のnoteにINXの参加方法をまとめておきました。

ご興味があれば購入されてください。

https://note.com/meatkun/n/n7843bea9f774

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